El ratio de cobertura de intereses (ICR) es una de las pruebas de solvencia más simples y ampliamente usadas en finanzas corporativas: pregunta si las ganancias operativas de una empresa son suficientemente grandes para cubrir cómodamente los intereses que debe sobre su deuda. Los prestamistas lo usan para establecer convenios, los analistas lo usan para detectar riesgo de dificultades financieras, y los inversionistas lo usan junto con ratios de apalancamiento para medir cuánto margen tiene una empresa antes de que una desaceleración se convierta en un incumplimiento.
Cómo funciona el ratio de cobertura de intereses
La fórmula es deliberadamente simple: ICR = EBIT / Gasto por Intereses. El EBIT (ganancias antes de intereses e impuestos) aísla el desempeño operativo de los efectos de las decisiones de financiamiento y las situaciones fiscales, lo que lo convierte en un numerador más limpio que el ingreso neto para este propósito. Dividir entre el gasto por intereses responde una pregunta directa: por cada dólar de interés adeudado, ¿cuántos dólares de ganancias operativas hay disponibles para pagarlo?
Un ratio de 1.0x significa que el EBIT es exactamente igual al gasto por intereses — no hay margen. Un ratio de 6.0x significa que las ganancias operativas son seis veces mayores que lo adeudado en intereses durante el año. La mayoría de los analistas y prestamistas consideran cómodo cualquier valor por encima de 3x, digno de vigilar de 1.5x a 3x, y una señal de advertencia por debajo de 1.5x, aunque los umbrales exactos varían según la industria y el prestamista.
Datos de entrada y qué significan
El EBIT proviene directamente del estado de resultados, ya sea como un subtotal reportado de ingreso operativo o calculado como el ingreso neto más el gasto por intereses más los impuestos sobre la renta. Puede ser negativo para una empresa que opera con pérdidas, en cuyo caso el ratio resultante también será negativo o se reportará como incapaz de cubrir intereses.
El gasto por intereses es el costo anual total de la empresa para dar servicio a su deuda que genera intereses — bonos, préstamos a plazo, líneas de crédito revolvente y obligaciones similares. Debe ser un número positivo para que el ratio sea significativo; una empresa sin deuda no tiene un ratio de cobertura de intereses que calcular.
En la pestaña Resolver, un ratio objetivo (a menudo establecido por un convenio de prestamista) y una tasa de interés te permiten trabajar hacia atrás desde un ICR deseado hasta el gasto máximo por intereses — y, a partir de ahí, la deuda de capital máxima — que una empresa podría asumir mientras sigue cumpliendo ese objetivo.
Límites y casos especiales
El ratio de cobertura de intereses es una fotografía de un solo periodo. Una empresa con un ratio sólido este año podría verlo colapsar rápidamente si el EBIT cae o la empresa se refinancia a una tasa más alta, así que los prestamistas y analistas típicamente observan la tendencia a lo largo de varios años en lugar de un solo dato (consulta la calculadora complementaria de Veces Intereses Ganados para una vista de tendencia multianual).
El ratio tampoco toma en cuenta los calendarios de pago de capital, las obligaciones fuera de balance, ni el desfase temporal entre cuándo se gana el EBIT y cuándo realmente vence el interés en efectivo. Y como los niveles de cobertura apropiados varían sustancialmente según la industria — los sectores intensivos en capital como los servicios públicos y las telecomunicaciones típicamente manejan ratios más bajos por diseño que los negocios de software ligeros en activos — el ratio es más útil cuando se compara con pares del sector en lugar de con un único umbral universal.