O retorno sobre os ativos (ROA) responde a uma pergunta simples: para cada dólar de ativos que uma empresa controla, quanto lucro ela produz? É um dos principais índices de rentabilidade utilizados por analistas, credores e gestores para avaliar a eficiência com que um negócio é administrado, independentemente de como esse negócio é financiado. Este guia explica a fórmula, como ler o resultado e como o ROA difere de seu primo próximo, o retorno sobre o patrimônio líquido.

Como funciona o ROA

O ROA divide o lucro líquido pelo ativo total e multiplica por 100 para expressar o resultado como uma porcentagem. Ambos os números vêm diretamente das demonstrações financeiras – lucro líquido da demonstração de resultados, ativos totais do balanço. Como utiliza o total de ativos em vez de apenas o capital próprio no denominador, o ROA não é afetado pela quantidade da base de ativos financiada com dívida versus capital próprio. Isso o torna uma medida mais pura de eficiência operacional do que o retorno sobre o patrimônio líquido, que responde à alavancagem.

O que conta como um bom ROA

Não existe uma referência universal única, porque o ROA está fortemente ligado à intensidade de ativos de uma indústria. As empresas com poucos ativos – software, consultoria, muitas empresas de serviços – podem apresentar um ROA bem acima de 10% porque precisam de relativamente pouco capital investido para gerar receitas. As indústrias com muitos activos – indústria transformadora, serviços públicos, banca, imobiliário – normalmente funcionam com um dígito baixo, por vezes abaixo de 5%, simplesmente porque têm de ter grandes instalações, equipamentos ou saldos de carteiras de empréstimos para funcionarem. Como regra geral, os analistas geralmente tratam qualquer valor acima de 5% como um piso razoável, mas sempre comparam uma empresa com seus próprios pares do setor, em vez de um número fixo.

ROA versus ROE

O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) usa o mesmo numerador – lucro líquido – mas divide pelo patrimônio líquido em vez do ativo total. Como o total de ativos é igual ao patrimônio líquido mais os passivos, o ROE será sempre maior que o ROA sempre que uma empresa tiver qualquer dívida: a alavancagem concentra o mesmo lucro sobre uma base patrimonial menor. Uma empresa pode, portanto, aumentar o seu ROE simplesmente contraindo mais empréstimos, sem se tornar mais eficiente na utilização dos seus activos. Comparar o ROA e o ROE lado a lado — e observar a diferença entre eles — revela quanto do retorno para os acionistas de uma empresa vem da eficiência operacional genuína versus alavancagem financeira.

Limites e casos extremos

O ROA é indefinido quando o total de ativos é zero ou negativo, o que esta calculadora sinaliza em vez de calcular. Um ROA negativo reflecte simplesmente uma perda líquida para o período e não é inerentemente alarmante para um único ano – empresas jovens ou cíclicas publicam frequentemente uma – mas um ROA persistentemente negativo sinaliza que a empresa não está a gerar um retorno sobre o capital vinculado aos seus activos. O ROA também não diz nada sobre a qualidade dos ativos ou como os ativos são avaliados nos livros (custo histórico versus valor de mercado), portanto, duas empresas com ROA idêntico podem ter balanços patrimoniais subjacentes muito diferentes.