O rácio dívida/capital próprio (D/E) é uma das medidas de alavancagem financeira mais amplamente utilizadas. Compara o que uma empresa deve com o que os seus proprietários investiram, num único número que credores, investidores e gestores utilizam para avaliar o risco financeiro. Este guia explica como lê-lo, porque é que o nível “certo” depende da indústria e como se relaciona com outros rácios de alavancagem.
O que a relação dívida/capital lhe diz
D/E divide o passivo total pelo patrimônio líquido. Um índice de 1,0 significa que uma empresa é financiada igualmente por dívida e capital próprio; abaixo de 1,0 significa mais capital próprio do que dívida; acima de 1,0 significa mais dívida do que capital próprio. O rácio capta o risco financeiro: a dívida acarreta obrigações fixas (juros e capital) que devem ser pagas independentemente do desempenho do negócio, enquanto o capital próprio não o faz. Mais dívidas podem aumentar os retornos para os acionistas quando as coisas vão bem, mas também aumentam a chance de dificuldades quando as receitas caem.
Bom versus ruim depende da indústria
Não existe um D/E 'bom' universal. Negócios com poucos ativos, como software e serviços profissionais, muitas vezes funcionam bem abaixo de 1,0 porque precisam de pouco capital emprestado. Os sectores financeiros e de capital intensivo – bancos, serviços públicos, imobiliário, companhias aéreas, telecomunicações – operam rotineiramente acima de 2,0, e por vezes 5,0 ou superior, porque fluxos de caixa estáveis e garantias tangíveis suportam empréstimos mais pesados. Um D/E de 3,0 pode ser alarmante para uma consultoria e totalmente normal para uma concessionária. Sempre compare uma empresa com seus pares do setor, em vez de um único limite.
Dívida total vs. dívida remunerada
O índice do livro didático usa todos os passivos no numerador. Na prática, os analistas de crédito utilizam frequentemente apenas dívidas que rendem juros – empréstimos, obrigações e locações financeiras – e excluem passivos operacionais como contas a pagar e acréscimos, que surgem da gestão do negócio e não do seu financiamento. A versão com juros produz um número mais baixo e de aparência mais conservadora. Nenhum dos dois está errado, mas você deve aplicar a mesma definição a todas as empresas que comparar, ou a comparação não terá sentido.
Índices de alavancagem relacionados
D/E raramente conta a história toda. O D/E de longo prazo elimina o passivo circulante para isolar o financiamento estrutural. O rácio da dívida (passivos ÷ activos) expressa a alavancagem como uma fracção dos activos totais e permanece entre 0 e 1 para empresas solventes. O multiplicador de patrimônio líquido (ativos ÷ patrimônio líquido) mostra até que ponto os ativos são estendidos sobre a base de patrimônio e alimenta diretamente a análise de retorno sobre o patrimônio líquido da DuPont. Ler esses índices em conjunto fornece uma visão mais confiável da solvência do que qualquer índice isolado.