Nilai terminal memperkirakan nilai arus kas suatu bisnis di luar perkiraan multi-tahun yang eksplisit, dan dalam sebagian besar model arus kas yang didiskontokan (DCF), hal ini menyumbang sebagian besar penilaian total. Kalkulator ini menerapkan metode pertumbuhan Gordon (perpetuitas) untuk menghitung nilai terminal dan nilai sekarang, dan menunjukkan seberapa sensitif angka tersebut terhadap asumsi pertumbuhan dan tingkat diskonto Anda.

Cara kerja Kalkulator Nilai Terminal

Kalkulator menerapkan rumus pertumbuhan Gordon: TV = FCF x (1 + g) / (r - g), dengan FCF adalah arus kas bebas tahun terakhir dalam perkiraan eksplisit Anda, g adalah tingkat pertumbuhan arus kas yang Anda harapkan selamanya setelah itu, dan r adalah tingkat diskonto Anda (biasanya WACC). Ini adalah rumus standar dalam buku teks untuk menilai kekekalan pertumbuhan, pertama kali diformalkan oleh Gordon dan Shapiro (1956) dalam konteks penilaian dividen dan diadopsi secara luas untuk penilaian arus kas bebas dalam keuangan perusahaan.

Setelah nilai terminal dihitung, kalkulator mendiskontokannya kembali ke dolar saat ini menggunakan PV dari TV = TV / (1 + r)^n, dengan n adalah jumlah tahun antara hari ini dan akhir periode perkiraan eksplisit. Angka nilai sekarang inilah yang ditambahkan ke nilai sekarang arus kas periode eksplisit Anda untuk mendapatkan nilai total perusahaan.

Masukan dan artinya

Arus Kas Tahun Terakhir adalah angka arus kas bebas terakhir dari perkiraan eksplisit beberapa tahun Anda — bukan angka historis atau tahun berjalan. Tingkat Pertumbuhan (g) adalah tingkat yang Anda asumsikan bahwa arus kas tumbuh setiap tahun selamanya; karena tidak ada perusahaan yang mampu melampaui pertumbuhan ekonomi tanpa batas waktu, sebagian besar analis membatasi pertumbuhan PDB jangka pendek ini (kira-kira 2-3% untuk negara maju), sesuai panduan dalam Koller, Goedhart & Wessels (2020). Tingkat Diskonto (r) biasanya adalah WACC Anda, yang mencerminkan pengembalian campuran yang diperlukan dari penyedia modal Anda. Periode Diskon (n) hanyalah berapa tahun jarak antara hari ini dan tahun perkiraan akhir — ini hanya memengaruhi penghitungan nilai sekarang, bukan nilai terminal mentah itu sendiri.

Masukan dengan pengaruh yang sangat besar pada hasilnya adalah selisih antara r dan g. Karena rumusnya dibagi dengan (r - g), selisih yang sempit akan memperbesar hasilnya secara drastis — ini adalah satu-satunya sumber kesalahan penghitungan nilai terminal yang paling umum dalam praktiknya.

Batasan dan kasus tepi

Metode pertumbuhan Gordon mengharuskan tingkat diskonto melebihi tingkat pertumbuhan (r > g); jika tidak, rumusnya tidak terdefinisi secara matematis, dan kalkulator ini akan menandai hasilnya daripada menampilkan angka yang menyesatkan. Metode ini juga mengasumsikan tingkat pertumbuhan tunggal yang konstan selamanya, yang tidak memperhitungkan siklus, gangguan kompetitif, atau kematangan suatu perusahaan ke dalam fase pertumbuhan yang lebih rendah — beberapa analis lebih memilih metode exit multiple (menerapkan kelipatan penilaian seperti EV/EBITDA pada metrik tahun terakhir) sebagai alternatif atau pemeriksaan silang, terutama untuk industri dengan rangkaian transaksi aktif yang sebanding. Karena nilai terminal secara rutin mewakili 60-80% dari total penilaian DCF, estimasi nilai terminal apa pun harus diperlakukan sebagai rentang sensitivitas, bukan angka pasti, dan diperiksa silang dengan setidaknya satu metode alternatif sebelum dijadikan acuan dalam pengambilan keputusan investasi.