Economic Value Added (EVA) menjawab pertanyaan yang tidak bisa dilakukan oleh laba bersih: setelah membayar seluruh modal yang digunakan suatu bisnis – bukan hanya utangnya, namun juga ekuitasnya – apakah bisnis tersebut benar-benar menciptakan nilai? Dikembangkan sebagai metrik kinerja pada awal tahun 1990an, EVA sekarang banyak digunakan untuk keputusan alokasi modal dan kompensasi insentif karena EVA membebankan seluruh biaya modal dan bukan hanya bunga utang.
Cara kerja EVA
EVA dimulai dari NOPAT — laba operasional bersih setelah pajak, dihitung sebelum biaya pendanaan sehingga tidak terdistorsi oleh jumlah utang yang dimiliki perusahaan — dan dikurangi biaya modal: modal yang diinvestasikan dikalikan dengan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC). Yang tersisa hanyalah keuntungan ekonomi: jumlah dolar yang kinerja operasinya melebihi apa yang dibutuhkan investor, secara agregat, untuk memasok modal tersebut. EVA yang positif berarti penciptaan nilai yang nyata; EVA negatif berarti bisnis mengkonsumsi lebih banyak nilai daripada yang dihasilkannya, meskipun laba bersih pada laporan laba rugi positif.
Mengapa EVA berbeda dengan laba bersih
Laba bersih sudah mengurangi biaya bunga — biaya utang — namun tidak membebankan biaya apa pun kepada pemegang saham yang terikat dalam bisnis. Modal tersebut tidak gratis: investor ekuitas juga mengharapkan keuntungan, dan WACC menggabungkan kedua biaya tersebut ke dalam satu tingkat bunga. EVA menerapkan tarif campuran tersebut ke semua modal yang diinvestasikan, sehingga perusahaan dapat melaporkan laba bersih yang cukup baik namun tetap membukukan EVA negatif jika laba atas modalnya tidak memenuhi standar yang sebenarnya dibutuhkan oleh setiap investor dalam bisnisnya.
Membaca penyebaran EVA
EVA dapat ditulis ulang menjadi (ROIC − WACC) × Modal yang Diinvestasikan, dengan ROIC adalah laba atas modal yang diinvestasikan (NOPAT ÷ Modal yang Diinvestasikan). Spread – selisih poin persentase antara ROIC dan WACC – sering kali lebih berguna untuk membandingkan kinerja antar perusahaan atau unit bisnis dengan ukuran berbeda, karena selisihnya menghilangkan skala. Spread positif yang kecil berarti bisnis menciptakan nilai, namun dengan margin keamanan yang tipis; spread yang lebar menandakan keunggulan kompetitif yang tahan lama dalam hal efisiensi penggunaan modal.
Batasan dan kasus tepi
EVA tidak terdefinisi ketika modal yang diinvestasikan adalah nol atau negatif, karena biaya modal dan ROIC menjadi tidak berarti dalam kasus tersebut — kalkulator ini menandainya daripada menghitung angka yang tidak masuk akal. EVA juga sensitif terhadap bagaimana NOPAT, modal yang diinvestasikan, dan WACC didefinisikan; analis yang berbeda membuat penyesuaian yang berbeda (untuk sewa operasi, kapitalisasi penelitian dan pengembangan, goodwill, dan sebagainya), sehingga angka EVA tidak selalu dapat dibandingkan secara langsung antar sumber kecuali jika metodologi yang sama digunakan. Hal ini sebaiknya diperlakukan sebagai satu dari beberapa lensa — bersama dengan ROIC, arus kas bebas, dan laba bersih — daripada sebagai satu penilaian pasti mengenai kinerja.