Pendiri dan karyawan menanyakan dua pertanyaan berbeda tentang tabel batas yang sama. Seorang pendiri ingin mengetahui berapa banyak bagian perusahaan yang masih mereka miliki setelah mengumpulkan uang; seorang karyawan ingin mengetahui nilai hibah opsi yang sebenarnya. Kedua jawaban berasal dari aritmatika yang sama — dan tidak ada yang perlu menyerahkan email Anda ke vendor cap-table untuk mendapatkannya.

Cara kerja pengenceran sebenarnya

Setiap kali startup menerbitkan saham baru, pemilik yang sudah ada memegang sebagian kecil dari keseluruhan saham yang lebih besar. Ketika seorang investor memasukkan uang pada penilaian pra-uang tertentu, perusahaan bernilai pra-uang ditambah kenaikan setelahnya (pasca-uang), dan investor memiliki investasinya dibagi dengan pasca-uang tersebut. Jika Anda memiliki 100% dan seorang investor membeli 20%, Anda sekarang memiliki 80% dari perusahaan yang sama — Anda terdilusi 20%.

Dalam beberapa putaran, efeknya akan bertambah: kepemilikan Anda dikalikan dengan (1 - saham investor) pada setiap putaran. Dua putaran yang masing-masing menjual 20% memberi Anda 0,8 x 0,8 = 64%, bukan 60%.

Mengapa kumpulan opsi paling memukul para pendiri

Investor hampir selalu membutuhkan kumpulan opsi — saham yang dicadangkan untuk karyawan di masa depan — dan mereka biasanya mendesak agar hal tersebut dibuat uang muka. Ini adalah detail yang halus namun mahal: kumpulan uang awal berasal dari bagian pemegang saham yang ada, sehingga para pendiri dan investor sebelumnya menyerapnya sementara persentase investor yang masuk dilindungi. Top-up kumpulan pra-uang 10% di atas putaran yang menjual 20% memberi Anda 100% x 0,9 x 0,8 = 72%, bukan 80%. Kalkulator ini memodelkan konvensi pra-uang dan menampilkan kumpulan sebagai bagiannya sendiri pada tabel batas sehingga Anda dapat melihat dengan tepat berapa biayanya.

Menghargai hibah karyawan

Untuk karyawan, pertanyaannya lebih sederhana tetapi mudah untuk salah. Kepemilikan Anda adalah saham hibah Anda dibagi dengan saham yang terdilusi penuh. Pembayaran kotor Anda pada penjualan adalah persentase dikalikan harga keluar; pembayaran bersih Anda mengurangi biaya untuk melaksanakan opsi Anda (saham x harga kesepakatan). Pemberian 20.000 opsi dari 10.000.000 saham adalah 0,2%; dengan keluarnya US$200 juta, itu berarti US$400.000 kotor, dikurangi biaya pelaksanaan US$30.000. Kemudian kenyataan muncul: putaran pendanaan yang lebih banyak sebelum keluar akan semakin melemahkan Anda, jadi perkiraan yang realistis akan menerapkan dilusi di masa depan yang diharapkan terlebih dahulu.

Apa yang tidak dimodelkan oleh alat ini

Ini adalah alat perencanaan ilustratif, bukan nasihat perpajakan atau hukum. Hal ini dengan sengaja mengabaikan beberapa hal yang penting pada saat keluarnya saham yang sebenarnya: preferensi likuidasi (investor sering kali dibayar kembali terlebih dahulu, yang dapat mengurangi atau menghapus pendapatan pemegang saham biasa jika hasil keluarnya rendah), AMT dan pajak lainnya atas pelaksanaan dan penjualan, vesting (Anda hanya memiliki apa yang telah menjadi haknya), dan penilaian 409A yang menetapkan harga kesepakatan. Konversi AMAN di sini adalah model pembatasan saja yang disederhanakan. Untuk mengambil keputusan nyata, bawa angka-angka ini ke catatan batas perusahaan Anda dan penasihat yang berkualifikasi.