Le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM) est l’un des outils les plus utilisés en finance pour estimer le rendement qu’un investisseur devrait exiger d’un actif compte tenu de son risque relatif au marché. Ce calculateur détermine le rendement attendu selon le CAPM, déduit le bêta implicite d’un rendement cible et isole la prime de risque du marché : les trois façons d’utiliser la même formule.
Fonctionnement du calculateur CAPM
Le CAPM suppose que le rendement attendu d’un actif dépend entièrement de son exposition au risque systématique, c’est-à-dire au risque de marché, mesuré par le bêta. La formule, E(R) = Rf + β(Rm − Rf), part du taux sans risque et ajoute une prime ajustée au risque : la prime de risque du marché (Rm − Rf), pondérée par le bêta de l’actif. Un bêta de 1 signifie que l’actif devrait rapporter autant que le marché ; un bêta supérieur à 1 implique un rendement attendu plus élevé, car l’actif fluctue davantage ; un bêta inférieur à 1 (ou négatif) implique un rendement attendu plus faible.
La même relation peut être réorganisée pour calculer le bêta à partir d’un rendement cible ou isoler la prime de risque du marché. Les trois onglets utilisent la même formule ; seule la variable recherchée change.
Les données saisies et leur signification
Le taux sans risque (Rf) est souvent estimé à partir du rendement d’une obligation d’État à long terme, comme le bon du Trésor américain à 10 ans. Le bêta (β) mesure la variation historique des rendements d’un actif par rapport au marché. Il est généralement estimé par régression sur plusieurs années, mais ce calculateur le traite comme une donnée saisie. Le rendement attendu du marché (Rm) correspond souvent à la moyenne historique à long terme d’un indice large comme le S&P 500, même si les analystes peuvent aussi utiliser des estimations prospectives.
Limites et cas particuliers
Le CAPM est un modèle à facteur unique : il suppose que le bêta englobe tous les risques rémunérés et ignore d’autres facteurs de rendement documentés, comme la taille, la valeur et le momentum (pris en compte dans les modèles multifactoriels de Fama et French). Il suppose aussi que les marchés sont efficients et que les investisseurs détiennent des portefeuilles diversifiés. Si le rendement du marché est égal au taux sans risque, la prime de risque est nulle et le bêta ne peut pas être calculé (division par zéro) ; l’onglet Calculer le bêta signale ce cas. Les résultats sont des estimations utiles à la comparaison et à la discussion, pas des garanties de rendement futur.