Le taux de rétention mesure la part des bénéfices d’une entreprise qui reste dans l’activité — réinvestie dans la croissance, le remboursement de la dette ou une réserve de trésorerie — au lieu d’être distribuée aux actionnaires sous forme de dividendes. C’est l’inverse du taux de distribution des dividendes ; les deux décrivent ensemble la politique de répartition des bénéfices.

Fonctionnement du taux de rétention

Le taux de rétention se calcule en soustrayant le taux de distribution de 1 ; le taux de distribution correspond lui-même aux dividendes versés divisés par le bénéfice net. Si une entreprise réalise un bénéfice net de $1,000,000 et verse $400,000 de dividendes, son taux de distribution est de 40 % et son taux de rétention de 60 % : $600,000 restent dans l’entreprise en bénéfices non distribués. Le bénéfice net doit être positif pour que ces taux aient un sens. Une entreprise dont le résultat est nul ou négatif peut toujours verser des dividendes sur ses réserves de trésorerie ou en s’endettant, mais le taux obtenu ne représenterait plus une véritable répartition des bénéfices.

Le taux de rétention comme indicateur de croissance ou de revenus

Un taux de rétention élevé (supérieur à environ 60 %) est courant dans les entreprises en phase de croissance — sociétés technologiques, entreprises de biotechnologie ou sociétés ayant davantage de possibilités d’investissement intéressantes que de bénéfices à distribuer. Un taux faible (inférieur à environ 40 %) est plus courant chez les entreprises matures qui génèrent beaucoup de trésorerie, comme les services publics, les REIT et les sociétés reconnues pour leurs dividendes. Elles disposent de moins d’occasions de réinvestissement à rendement élevé et privilégient les distributions aux actionnaires. Aucun niveau n’est intrinsèquement meilleur : le taux approprié dépend de la capacité de l’entreprise à réinvestir les bénéfices conservés à un rendement intéressant.

Lien avec le taux de croissance soutenable (SGR)

Le taux de rétention est l’un des deux éléments du taux de croissance soutenable : SGR = ROE × taux de rétention. Il indique le rythme maximal qu’une entreprise peut maintenir uniquement grâce à ses bénéfices conservés, sans émettre de nouvelles dettes ni de nouveaux capitaux propres. Avec un ROE de 15 % et un taux de rétention de 60 %, le taux de croissance soutenable est de 9 %. Si l’entreprise veut croître plus vite sans financement externe, elle devra réduire ses dividendes, s’endetter davantage ou émettre de nouveaux capitaux propres.

Limites et cas particuliers

Le taux de rétention n’est pas défini lorsque le bénéfice net est nul ou négatif, car la répartition entre bénéfices versés et conservés perd son sens. Ce calculateur signale ce cas au lieu d’afficher un pourcentage incohérent. Le taux ne tient pas non plus compte des distributions autres qu’en espèces : les rachats d’actions, fréquents, ne figurent pas dans le calcul même s’ils rendent économiquement des liquidités aux actionnaires. Enfin, comme le taux de rétention et le SGR supposent le maintien de la politique actuelle, ils donnent un instantané de l’allocation du capital et non une prévision précise à long terme.