Sharpe-Ratio-Rechner

Der Zähler – Portfoliorendite minus risikofreier Zinssatz – misst die Überrendite, die ein Anleger verlangt, um Volatilität über einem ausfallfreien Basiswert auf sich zu nehmen. Der Nenner – die Standardabweichung der Renditen – misst die Gesamtvolatilität und behandelt Aufwärts- und Abwärtsvarianz symmetrisch. Das Verhältnis kombiniert sie zu einer einzigen Zahl, die Portfolios mit völlig unterschiedlichen Renditeprofilen vergleichen kann. Ein Sharpe von 1,0 bedeutet eine Einheit Überschussrendite pro Volatilitätseinheit; Ein Sharpe von 0,0 bedeutet, dass das Portfolio nicht besser ist als das Halten von Staatsanleihen. Diese Normalisierung macht Sharpe zur Lingua Franca der institutionellen Portfolioberichterstattung.

Sharpe-Ratios unter 0,5 weisen im Allgemeinen darauf hin, dass ein Portfolio mehr Risiko eingeht, als seine Rendite rechtfertigt. Die typische Spanne für diversifizierte Aktien und ausgewogene Portfolios über lange Zeithorizonte liegt zwischen 0,5 und 1,0. Über 1,0 gilt als stark, und über 2,0 gilt als außergewöhnlich – oft nicht nachhaltig, außer bei Arbitrage- oder Short-Window-Messungen. Das langfristige S&P 500 Sharpe Ratio liegt bei etwa 0,5; Das Vanguard 60/40-Portfolio liegt je nach Messfenster zwischen 0,4 und 0,6. Hedge-Fonds-Composites melden gelegentlich Sharpes von 1,0+, aber Auswahlverzerrungen, geglättete Preise für illiquide Bestände und kurze Messfenster übertreiben die veröffentlichten Zahlen oft im Vergleich zu tatsächlichen Erfahrungen.

Sharpe geht davon aus, dass die Renditen normalverteilt sind und dass die Volatilität ein vollständiges Maß für das Risiko ist. Keine der beiden Annahmen gilt in der Praxis. Aktienrenditen weisen „Fat Tails“ auf, Optionsstrategien generieren verzerrte Erträge und illiquide Vermögenswerte (Private Equity, Immobilien) weisen künstlich geglättete Renditen auf, die die Volatilität unterschätzen. Für asymmetrische Strategien ist das Sortino-Verhältnis (das nur Abweichungen nach unten bestraft) besser geeignet. Für die Bewertung aktiver Manager anhand einer Benchmark ist die Informationsquote (Überschussrendite gegenüber der Benchmark dividiert durch Tracking Error) der Standard. Für Strategien mit erheblichem Tail-Risiko bieten Calmar- und Omega-Verhältnisse ergänzende Linsen. Verwenden Sie Sharpe als Erstprüfung und überprüfen Sie dann mit dem richtigen Tool das Risikoprofil der Strategie.

Bei den Sharpe-Berechnungen für den Einzelhandel treten immer wieder drei Fehler auf. Erstens überbewertet die Verwendung arithmetischer Mittelrenditen anstelle geometrischer (zusammengesetzter) Renditen Sharpe für jedes volatile Portfolio. Zweitens verzerrt die Vermischung der Messhäufigkeiten – die Verwendung monatlicher Renditen mit einem annualisierten risikofreien Zinssatz ohne ordnungsgemäße Annualisierung – das Ergebnis. Multiplizieren Sie den monatlichen Sharpe mit √12, um ihn zu annualisieren; Für tägliche Daten multiplizieren Sie mit √252. Drittens: Verwendung des falschen risikofreien Zinssatzes: Der 3-Monats-T-Bill ist Standard, aber für einen 10-Jahres-Horizont ist die entsprechende 10-jährige Treasury-Rendite manchmal angemessener. Verwenden Sie diesen Rechner, um eine konsistente Annualisierungskonvention durchzusetzen, und führen Sie dann Sensitivitätstests mit verschiedenen risikofreien Zinssatz-Proxys durch, um zu beurteilen, wie stabil Ihre Sharpe-Schätzung ist.