Die Aufteilung Ihrer Investitionen auf verschiedene Anlageklassen ist eines der wenigen echten Gratis-Mittagessen beim Investieren. Mit diesem Rechner können Sie quantifizieren, wie sich unterschiedliche Allokationsmischungen auf Ihre erwartete Rendite, Volatilität und Sharpe-Ratio auswirken – so können Sie ein Portfolio aufbauen, das Ihrer Risikotoleranz entspricht, anstatt einfach einer allgemeinen Faustregel zu folgen.
Was ist Portfoliodiversifikation?
Portfoliodiversifizierung ist die Praxis, Investitionen auf verschiedene Anlageklassen – Aktien, Anleihen, Immobilien, Rohstoffe und Bargeld – zu verteilen, damit eine schlechte Performance in einem Bereich nicht das gesamte Portfolio zerstört. Die mathematische Grundlage hierfür ist die Korrelation: Wenn sich Vermögenswerte einigermaßen unabhängig voneinander bewegen, verringert die Kombination der Vermögenswerte die Gesamtvolatilität, ohne dass sich die erwartete Rendite proportional verringert. Harry Markowitz formalisierte dieses Konzept 1952 als moderne Portfoliotheorie und zeigte, dass es für jede gegebene Höhe der erwarteten Rendite ein „effizientes“ Portfolio gibt, das das Risiko minimiert, und umgekehrt. In der Praxis funktioniert Diversifizierung am besten, wenn die Anlageklassen geringe oder negative Korrelationen aufweisen. US-Aktien und Investment-Grade-Anleihen wiesen in der Vergangenheit eine Korrelation nahe Null auf, weshalb das 60/40-Portfolio seit Jahrzehnten eine dauerhafte Benchmark ist. Internationale Aktien sorgen für eine geografische Diversifizierung, die über die etwa 60 % der globalen Marktkapitalisierung hinausgeht, die US-Unternehmen ausmachen. Reale Vermögenswerte wie REITs und Rohstoffe bieten eine teilweise Absicherung gegen die Inflation, die den realen Wert festverzinslicher Anlagen untergräbt. Das Ziel besteht nicht darin, alles zu besitzen, sondern darin, Vermögenswerte zu besitzen, deren Risiken sich auf sinnvolle Weise ausgleichen.
Das Sharpe-Verhältnis verstehen
Die Sharpe Ratio misst, wie viel Rendite Sie pro Risikoeinheit erzielen, und ist damit die am häufigsten verwendete Kennzahl für den Vergleich von Portfolios auf risikobereinigter Basis. Die Formel ist einfach: Subtrahieren Sie den risikofreien Zinssatz (normalerweise die aktuelle 3-Monats-Treasury-Rendite) von der erwarteten Rendite Ihres Portfolios und dividieren Sie ihn dann durch die Standardabweichung der jährlichen Renditen des Portfolios. Eine Sharpe-Ratio über 1,0 gilt als ausgezeichnet, 0,5–1,0 ist gut und unter 0,5 ist akzeptabel für aggressive aktienlastige Allokationen, bei denen höhere erwartete Renditen mit höherer Volatilität einhergehen. Der S&P 500 hat in der Vergangenheit über lange Zeiträume eine Sharpe Ratio von etwa 0,4–0,5 erreicht. Das klassische 60/40-Portfolio erreicht häufig 0,55–0,7, da Anleihen die Volatilität erheblich dämpfen, ohne die Rendite zu beeinträchtigen. Wenn man zwei Portfolios mit ähnlichen erwarteten Renditen vergleicht, ist das mit der höheren Sharpe-Ratio objektiv besser – es erzielt das gleiche Ergebnis bei geringerem Risiko. Verwenden Sie diese Kennzahl zusammen mit der erwarteten Rendite und dem VaR, wenn Sie Allokationsszenarien in diesem Rechner bewerten, da die reinen Renditezahlen allein nicht die Volatilität erfassen, die Sie ertragen müssen, um sie zu verdienen.
Wie Zusammenhänge in einer Krise zusammenbrechen
Eine der wichtigsten Lehren aus der Marktgeschichte ist, dass Korrelationen zwischen Anlageklassen bei starkem Marktstress tendenziell zunehmen – ein Phänomen, das manchmal als Korrelationszusammenbruch oder Korrelationskonvergenz bezeichnet wird. Auf normalen Märkten können US-Aktien und internationale Aktien eine Korrelation von 0,7 aufweisen. In der Finanzkrise 2008 stieg diese Korrelation auf 0,95, da globale Anleger fast alles gleichzeitig verkauften, um Geld zu beschaffen. Das bedeutet, dass die Diversifikation genau dann am schwächsten ist, wenn Sie sie am meisten benötigen. Die Vermögenswerte, die in Krisenzeiten am zuverlässigsten eine niedrige Korrelation mit Aktien aufrechterhalten haben, sind kurzfristige US-Staatsanleihen, Bargeld und Gold. Gold hatte in der Vergangenheit über lange Zeiträume hinweg eine Korrelation nahe Null bis leicht negativ mit dem S&P 500, was erklärt, warum das Allwetter-Portfolio von Ray Dalio 7,5 % in Gold investiert. Rohstoffe und REITs bieten Inflationsschutz, korrelieren jedoch bei Marktpaniken tendenziell stärker mit Aktien. Das Verständnis dieser Dynamik hilft Ihnen, realistische Erwartungen zu setzen: Ein diversifiziertes Portfolio gleicht normale Marktschwankungen aus, schützt Sie jedoch nicht vollständig in einem schweren globalen Abschwung. Die Monte-Carlo-Simulation in diesem Rechner hilft bei der Modellierung dieser Ergebnisspanne.
Neuausrichtung: Halten Sie Ihre Allokation auf Kurs
Im Laufe der Zeit wachsen die Vermögenswerte in Ihrem Portfolio unterschiedlich schnell, was dazu führt, dass Ihre tatsächliche Allokation von Ihrem Ziel abweicht. Wenn US-Aktien in einem Jahr um 25 % steigen, während Anleihen eine Rendite von 3 % erzielen, tendiert ein Portfolio, das mit 60 % Aktien begonnen hat, zu 68–70 % Aktien – und setzt Sie damit einem höheren Aktienrisiko aus, als Sie beabsichtigt hatten. Eine Neuausrichtung bedeutet, dass Sie einen Teil des Vermögenswerts mit der Outperformance verkaufen und den Vermögenswert mit der Underperformance kaufen, um Ihre Zielallokation wiederherzustellen. Für die meisten Anleger ist eine jährliche oder halbjährliche Neugewichtung ausreichend. Einige verwenden einen Schwellenwertansatz: Eine Neuausrichtung erfolgt nur dann, wenn eine Anlageklasse mehr als 5 Prozentpunkte von ihrem Ziel abweicht, wodurch die Transaktionskosten gesenkt und gleichzeitig eine angemessene Kontrolle aufrechterhalten wird. Bei steuerpflichtigen Konten vermeidet eine Neuausrichtung durch die Ausrichtung neuer Beiträge auf untergewichtete Anlageklassen die Auslösung von Kapitalertragssteuern auf aufgewertete Positionen. Steuerbegünstigte Konten wie 401(k)s und IRAs ermöglichen einen uneingeschränkten Ausgleich ohne steuerliche Konsequenzen. Eine konsequente Neuausrichtung erzwingt ein diszipliniertes Verhalten bei niedrigen Käufen und hohen Verkäufen, das viele Anleger alleine nur schwer aufrechterhalten können. Es verhindert auch eine unbeabsichtigte Risikoeskalation während Bullenmärkten, wenn die Aktienallokation eines undisziplinierten Anlegers weit über seine tatsächliche Risikotoleranz hinaus ansteigen kann.