Der Zinsdeckungsgrad (Interest Coverage Ratio, ICR) ist eine der einfachsten und am weitesten verbreiteten Bonitätsprüfungen in der Unternehmensfinanzierung: Sie fragt, ob die Betriebserträge eines Unternehmens groß genug sind, um die Zinsen, die es für seine Schulden schuldet, bequem zu decken. Kreditgeber nutzen es, um Covenants festzulegen, Analysten nutzen es, um das Risiko einer Notlage zu prüfen, und Investoren nutzen es zusammen mit Verschuldungsquoten, um abzuschätzen, wie viel Polster ein Unternehmen hat, bevor ein Abschwung in einen Zahlungsausfall mündet.

So funktioniert der Zinsdeckungsgrad

Die Formel ist bewusst einfach: ICR = EBIT / Zinsaufwand. Das EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) isoliert die Betriebsleistung von den Auswirkungen von Finanzierungsentscheidungen und Steuersituationen und ist für diesen Zweck ein saubererer Zähler als der Nettogewinn. Die Division durch die Zinsaufwendungen beantwortet eine direkte Frage: Wie viele Dollar an Betriebserträgen stehen für jeden Dollar an geschuldeten Zinsen zur Verfügung, um ihn zu bezahlen?

Ein Verhältnis von 1,0x bedeutet, dass das EBIT genau den Zinsaufwendungen entspricht – es gibt keine Marge. Ein Verhältnis von 6,0x bedeutet, dass die Betriebserträge sechsmal höher sind als die für das Jahr geschuldeten Zinsen. Die meisten Analysten und Kreditgeber betrachten alles über 3x als angenehm, 1,5x bis 3x als sehenswert und unter 1,5x als Warnzeichen, obwohl die genauen Schwellenwerte je nach Branche und Kreditgeber variieren.

Eingaben und was sie bedeuten
Das

EBIT geht direkt aus der Gewinn- und Verlustrechnung hervor, entweder als gemeldete Zwischensumme des Betriebsergebnisses oder berechnet als Nettoeinkommen plus Zinsaufwand plus Einkommenssteuern. Für ein Unternehmen, das mit Verlust arbeitet, kann es negativ sein. In diesem Fall ist die resultierende Quote ebenfalls negativ oder wird als nicht zinsdeckend gemeldet.

Zinsaufwendungen sind die jährlichen Gesamtkosten des Unternehmens für die Bedienung seiner verzinslichen Schulden – Anleihen, befristete Darlehen, revolvierende Kreditfazilitäten und ähnliche Verpflichtungen. Es muss eine positive Zahl sein, damit das Verhältnis aussagekräftig ist. Ein Unternehmen ohne Schulden muss kein Zinsdeckungsverhältnis berechnen.

Auf der Registerkarte „Solve“ können Sie mit einem Zielverhältnis (häufig durch eine Kreditgebervereinbarung festgelegt) und einem Zinssatz von einem gewünschten ICR zum maximalen Zinsaufwand – und von dort zur maximalen Kapitalverschuldung – rückwärts arbeiten, die ein Unternehmen übernehmen und gleichzeitig dieses Ziel erreichen könnte.

Grenzen und Randfälle

Der Zinsdeckungsgrad ist eine Momentaufnahme für eine einzelne Periode. Ein Unternehmen mit einer starken Quote in diesem Jahr könnte einen schnellen Zusammenbruch erleiden, wenn das EBIT sinkt oder das Unternehmen sich zu einem höheren Zinssatz refinanziert. Daher betrachten Kreditgeber und Analysten in der Regel den Trend über mehrere Jahre und nicht einen Datenpunkt (eine mehrjährige Trendansicht finden Sie im begleitenden Times Interest Earned-Rechner).

Die Quote berücksichtigt auch nicht die Tilgungspläne, außerbilanzielle Verpflichtungen oder die zeitliche Diskrepanz zwischen dem Zeitpunkt, an dem das EBIT erwirtschaftet wird, und dem Zeitpunkt, an dem die Zinsen tatsächlich in bar fällig sind. Und da die angemessenen Deckungsniveaus je nach Branche erheblich variieren – kapitalintensive Sektoren wie Versorgungsunternehmen und Telekommunikation weisen in der Regel von Natur aus niedrigere Quoten auf als Softwareunternehmen mit wenig Assets – ist die Quote am nützlichsten, wenn sie mit Branchenkollegen verglichen wird, und nicht mit einem einzigen universellen Schwellenwert.