CAGR ist die Standardsprache für die Anlageperformance – sie gibt die stetige jährliche Wachstumsrate an, die zum gleichen Ergebnis geführt hätte wie tatsächliche volatile Renditen. Wenn Fondsmanager, Unternehmensberichte und Finanzmedien Wachstumszahlen angeben, verwenden sie fast immer die CAGR. Wenn Sie es verstehen, können Sie Investitionsansprüche genau bewerten und vergleichen.

Warum CAGR wichtiger ist als die durchschnittliche Rendite

Einfache Durchschnittsrenditen sind für Investitionen mathematisch irreführend, da sie Aufzinsungseffekte ignorieren. Stellen Sie sich eine Investition vor, die in einem Jahr 100 % gewinnt und im nächsten Jahr 50 % verliert. Die einfache durchschnittliche Rendite beträgt 25 % – was ausgezeichnet klingt. Aber in Wirklichkeit ist die Investition wieder genau dort, wo sie begonnen hat: Aus 10.000 US-Dollar werden 20.000 US-Dollar, dann sinken sie auf 10.000 US-Dollar. Die tatsächliche Rendite beträgt 0 %. CAGR erfasst diese Realität. Da der Endwert dem Anfangswert entspricht, wird die CAGR korrekt mit 0 % und nicht mit 25 % berechnet.

Diese Lücke zwischen dem arithmetischen Mittel (einfacher Durchschnitt) und dem geometrischen Mittel (CAGR) wächst mit der Volatilität. Eine sehr volatile Anlage mit einer hohen rechnerischen Rendite kann eine viel niedrigere CAGR aufweisen als eine weniger volatile Anlage mit einer niedrigeren rechnerischen Rendite. Aus diesem Grund verwenden Finanzexperten bei der Bewertung der Anlageperformance die CAGR – oder deren Cousin, die zeitgewichtete Rendite – anstelle einfacher Durchschnittswerte. Wenn Ihnen jemand einen durchschnittlichen Renditewert zeigt, ohne anzugeben, ob dieser arithmetisch oder geometrisch ist, sollten Sie fragen, welcher Wert gemeldet wird. Bei den meisten Anlageentscheidungen kommt es nur auf die geometrische Figur an.

CAGR vs. IRR: Wann jeweils zutrifft

CAGR funktioniert perfekt für Pauschalinvestitionen, bei denen Sie Geld zu einem einzigen Zeitpunkt einzahlen, es unangetastet lassen und es an einem einzigen Endpunkt auswerten. Wenn Sie im Jahr 2015 10.000 US-Dollar in einen Investmentfonds investiert haben und dieser im Jahr 2023 einen Wert von 25.000 US-Dollar hat, gibt Ihnen CAGR ohne Zweifel die exakt entsprechende jährliche Wachstumsrate an.

IRR (Internal Rate of Return) ist besser geeignet, wenn es im Anlagezeitraum mehrere Cashflows gibt – zusätzliche Beiträge, Teilabhebungen oder regelmäßige Einnahmen. Wenn Sie im Jahr 2015 10.000 US-Dollar investiert haben, im Jahr 2018 2.000 US-Dollar hinzugefügt haben und das Portfolio im Jahr 2023 30.000 US-Dollar wert ist, würde CAGR eine irreführende Antwort geben, da es den Zeitpunkt und die Größe des Zwischenbeitrags ignoriert. Der IRR berücksichtigt korrekt, wann jeder Dollar investiert und zurückgezahlt wurde. Immobilieninvestoren verwenden bei der Bewertung von Mietobjekten fast immer den IRR anstelle der CAGR, da Mieteinnahmen, Investitionsausgaben, Refinanzierungserlöse und der eventuelle Verkauf zu unterschiedlichen Zeitpunkten und in unterschiedlichen Beträgen erfolgen. Für persönliche Investitionen mit regelmäßigen Beiträgen (z. B. monatliche 401(k)-Einzahlungen) ist die Dollar-gewichtete Rendite (DWRR) oder der persönliche IRR die aussagekräftigste Leistungskennzahl.

Einschränkungen und was CAGR verbirgt

CAGR ist eine Glättungsfunktion – sie ersetzt den tatsächlichen gezackten Pfad der Renditen durch eine saubere gerade Linie. Dies ist zum Vergleich nützlich, kann jedoch ein gefährlich falsches Gefühl von Präzision hervorrufen. Zwei Investitionen können identische CAGRs mit völlig unterschiedlichen Risikoprofilen haben. Ein Portfolio, das 10 Jahre lang jedes Jahr genau 10 % verdiente, hat die gleiche jährliche Wachstumsrate von 10 % wie eines, das dreimal 20 % verlor und viermal 60 % zulegte. Ihre Erfahrung beim Halten dieser beiden Portfolios wäre völlig unterschiedlich, insbesondere wenn Sie in einem Jahr mit schlechteren Werten verkaufen müssten.

Berücksichtigen Sie immer die CAGR neben den Risikomaßen: Standardabweichung (wie groß die Schwankungen waren), maximaler Drawdown (der schlimmste Rückgang vom Höchst- zum Tiefpunkt) und Sharpe Ratio (Rendite pro Risikoeinheit). CAGR geht außerdem von einer vollständigen Reinvestition aller Gewinne zum gleichen Satz aus – in der Praxis werden Dividenden möglicherweise nicht reinvestiert, Kapitalertragssteuern reduzieren die Zinseszinsbasis und Gebühren schmälern die Renditen jährlich. Wenn man zwei Anlagen mit ähnlichen CAGRs vergleicht, ist diejenige mit niedrigeren Gebühren und geringerer Volatilität auf risikobereinigter Basis im Allgemeinen besser. CAGR ist der Ausgangspunkt für die Investitionsbewertung, nicht der Endpunkt.