Der Times Interest Earned (TIE) gibt einem Kreditgeber an, wie vielfach der Betriebsgewinn eines Unternehmens seine Zinsrechnung decken könnte. Es handelt sich um eine der ersten Kennzahlen, die eine Bank oder ein Anleihegläubiger prüft, bevor sie einen Kredit gewähren oder erneuern, da sie die Schuldentilgungsfähigkeit von der Steuerstrategie oder einmaligen Posten unterhalb der Betriebslinie isoliert.
So funktioniert das TIE-Verhältnis
TIE = EBIT ÷ feste Zinsaufwendungen. Das EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) stellt in etwa den Cashflow dar, den ein Unternehmen aus der Geschäftstätigkeit erwirtschaftet, bevor Finanzierungskosten und Steuern abgezogen werden. Die Division durch die festen Zinsaufwendungen – also die Gesamtzinsen, die für den betreffenden Zeitraum auf Schuldverschreibungen, Anleihen und andere festverzinsliche Schulden geschuldet werden – ergibt ein Vielfaches. Ein TIE von 3 bedeutet, dass das Betriebsergebnis die Zinsrechnung dreimal decken könnte, selbst wenn der Gewinn sinkt.
TIE ist mathematisch identisch mit dem Zinsdeckungsgrad. Der Unterschied liegt in der Rahmung: TIE wird in der Regel auf der Seite des Kreditgebers einer Kreditvereinbarung diskutiert, oft entlang eines mehrjährigen Trends, während der „Zinsdeckungsgrad“ häufiger von Aktienanlegern zur Bewertung des Solvenzrisikos verwendet wird.
Lesen des Ergebnisses und der Kreditgeber-Risikostufen
Unter 1,0× deckt das EBIT nicht einmal die Zinsen ab – ein ernstes Warnzeichen. Von 1,0× bis 1,5× ist das Risiko hoch; Die meisten kommerziellen Kreditvereinbarungen tolerieren diesen Bereich nicht. 1,5× bis 2,0× ist grenzwertig: nahe der üblichen 2×-Covenant-Untergrenze mit wenig Spielraum für einen EBIT-Rückgang. 2,0× bis 3,0× ist ausreichend und über 3,0× gilt als starke, komfortable Abdeckung.
Ein TIE für ein einzelnes Jahr ist eine Momentaufnahme. Kreditgeber befürworten den Trend ebenso stark – ein Unternehmen, das über drei Jahre von 1,6× auf 3,2× klettert, liest sich ganz anders als eines, das unverändert bei 3,2× bleibt, auch wenn die letzte Zahl identisch ist.
Grenzen und Randfälle
TIE ist undefiniert, wenn die Festzinsbelastung 0 $ beträgt – es gibt nichts, durch das man dividieren kann, daher gilt das Verhältnis nicht. Das EBIT kann in einem Verlustjahr negativ sein, was zu einem negativen TIE führt; Dies sollte als ernstes Warnsignal und nicht als ungewöhnliche Abdeckungsrate verstanden werden. TIE ignoriert auch Kapitalrückzahlungen, Leasingverpflichtungen und Investitionsbedarf – ein Unternehmen kann eine TIE-Vereinbarung eingehen und trotzdem mit einem Liquiditätsengpass aufgrund der fälligen Kapitalschulden konfrontiert sein. Um ein vollständigeres Bild zu erhalten, kombinieren Sie TIE mit einem festen Kostendeckungsgrad und einer Cashflow-Rechnung, bevor Sie eine Kredit- oder Kreditentscheidung treffen.