Die Selbstbehaltsquote misst, wie viel vom Gewinn eines Unternehmens im Unternehmen verbleibt – reinvestiert in Wachstum, Schuldentilgung oder als Liquiditätspolster – und nicht als Dividende an die Aktionäre ausgezahlt wird. Sie ist das Spiegelbild der Dividendenausschüttungsquote und zusammen beschreiben sie die gesamte Gewinnausschüttungspolitik eines Unternehmens.

So funktioniert die Selbstbehaltsquote

Die Selbstbehaltsquote wird als 1 minus der Ausschüttungsquote berechnet, wobei die Ausschüttungsquote selbst die gezahlten Dividenden dividiert durch den Nettogewinn ist. Wenn ein Unternehmen einen Nettogewinn von 1.000.000 US-Dollar erwirtschaftet und 400.000 US-Dollar an Dividenden ausschüttet, beträgt seine Ausschüttungsquote 40 % und seine Einbehaltsquote 60 % – das heißt, 600.000 US-Dollar verbleiben als Gewinnrücklagen im Unternehmen. Damit beide Kennzahlen sinnvoll sind, muss das Nettoeinkommen positiv sein. Ein Unternehmen mit null oder negativen Gewinnen kann immer noch eine Dividende zahlen (finanziert aus Barreserven oder Schulden), aber die resultierende Quote würde keine echte Gewinnaufteilung mehr darstellen.

Lesebindung als Signal für Wachstum und Einkommen

Eine hohe Selbstbehaltsquote (über etwa 60 %) ist typisch für Unternehmen in der Wachstumsphase – Technologieunternehmen, Biotechnologieunternehmen oder Unternehmen mit attraktiveren internen Investitionsmöglichkeiten, als sie mit einer bescheidenen Dividende finanzieren können. Eine niedrige Selbstbehaltsquote (unter etwa 40 %) ist typisch für reife, zahlungsmittelgenerierende Unternehmen wie Versorgungsunternehmen, REITs und Blue-Chip-Dividendenzahler, die über weniger renditestarke Reinvestitionsmöglichkeiten verfügen und stattdessen die Rückgabe von Bargeld an die Aktionäre priorisieren. Beides ist nicht von Natur aus besser – die richtige Bindungshöhe hängt davon ab, ob das Unternehmen das zurückbehaltene Kapital tatsächlich zu einer attraktiven Rendite einsetzen kann.

Die Verbindung zur nachhaltigen Wachstumsrate (SGR)

Die Bindungsquote ist einer der beiden Faktoren für die nachhaltige Wachstumsrate: SGR = ROE × Bindungsquote. Dies gibt Ihnen die maximale Wachstumsrate an, die ein Unternehmen nur mit seinen eigenen einbehaltenen Gewinnen unterstützen kann, ohne neue Schulden oder Eigenkapital auszugeben. Ein Unternehmen mit einem ROE von 15 % und einer Selbstbehaltsquote von 60 % hat eine nachhaltige Wachstumsrate von 9 % – wenn es ohne externe Finanzierung schneller wachsen möchte, muss es entweder seine Dividende kürzen, mehr Schulden aufnehmen oder neues Eigenkapital aufnehmen.

Grenzen und Randfälle

Die Selbstbehaltsquote ist undefiniert, wenn das Nettoeinkommen Null oder negativ ist, da die Aufteilung zwischen Auszahlung und Selbstbehalt ihre Bedeutung verliert – dieser Rechner markiert diesen Fall, anstatt einen unsinnigen Prozentsatz zurückzugeben. Das Verhältnis berücksichtigt auch keine Sachausschüttungen (Aktienrückkäufe sind eine häufige Alternative zu Dividenden und erscheinen in dieser Berechnung nicht, obwohl sie wirtschaftlich gesehen Bargeld an die Aktionäre zurückgeben). Und da sowohl die Selbstbehaltsquote als auch die SGR davon ausgehen, dass die aktuelle Politik stabil bleibt, sollten sie am besten als Momentaufnahme der aktuellen Kapitalallokationsstrategie und nicht als präzise langfristige Prognose verwendet werden.