Die Kapitalrendite (ROA) beantwortet eine einfache Frage: Wie viel Gewinn erwirtschaftet ein Unternehmen für jeden Dollar an Vermögenswerten, den es kontrolliert? Sie ist eine der zentralen Rentabilitätskennzahlen, die von Analysten, Kreditgebern und Managern verwendet wird, um zu beurteilen, wie effizient ein Unternehmen geführt wird, unabhängig davon, wie das Unternehmen finanziert wird. In diesem Leitfaden wird die Formel erläutert, wie das Ergebnis zu interpretieren ist und wie sich der ROA von seinem engen Verwandten, der Eigenkapitalrendite, unterscheidet.

So funktioniert ROA

Der ROA dividiert den Nettogewinn durch das Gesamtvermögen und multipliziert ihn mit 100, um das Ergebnis als Prozentsatz auszudrücken. Beide Zahlen stammen direkt aus dem Jahresabschluss – Nettogewinn aus der Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanzsumme aus der Bilanz. Da das Gesamtvermögen und nicht nur das Eigenkapital im Nenner verwendet wird, wird der ROA nicht davon beeinflusst, wie viel der Vermögensbasis durch Fremdkapital im Vergleich zum Eigenkapital finanziert wird. Damit ist es ein reineres Maß für die betriebliche Effizienz als die Eigenkapitalrendite, die auf die Hebelwirkung reagiert.

Was zählt zu einem guten ROA?

Es gibt keinen einzigen universellen Maßstab, da der ROA stark davon abhängt, wie anlagenintensiv eine Branche ist. Asset-Light-Unternehmen – Software-, Beratungs- und viele Dienstleistungsunternehmen – können einen ROA von deutlich über 10 % erzielen, da sie relativ wenig investiertes Kapital benötigen, um Einnahmen zu generieren. In vermögensintensiven Branchen – verarbeitendes Gewerbe, Versorgungsunternehmen, Banken, Immobilien – liegen die Erträge typischerweise im niedrigen einstelligen Bereich, manchmal unter 5 %, einfach weil sie für ihren Betrieb große Anlagen, Ausrüstungen oder Kreditbestände vorhalten müssen. Als Faustregel gilt: Analysten betrachten oft alles über etwa 5 % als angemessene Untergrenze, vergleichen ein Unternehmen jedoch immer mit seinen Mitbewerbern in der Branche und nicht mit einer festen Zahl.

ROA vs. ROE

Die Eigenkapitalrendite (ROE) verwendet denselben Zähler – Nettoeinkommen –, wird jedoch durch das Eigenkapital statt durch das Gesamtvermögen dividiert. Da das Gesamtvermögen dem Eigenkapital plus den Verbindlichkeiten entspricht, ist der ROE immer höher als der ROA, wenn ein Unternehmen Schulden hat: Durch die Hebelwirkung wird der gleiche Gewinn auf eine kleinere Eigenkapitalbasis konzentriert. Ein Unternehmen kann daher seinen ROE steigern, indem es einfach mehr Kredite aufnimmt, ohne seine Vermögenswerte effizienter zu nutzen. Wenn man ROA und ROE nebeneinander vergleicht – und die Differenz zwischen ihnen beobachtet –, zeigt sich, wie viel von der Aktionärsrendite eines Unternehmens aus tatsächlicher betrieblicher Effizienz im Vergleich zu finanzieller Hebelwirkung stammt.

Grenzen und Randfälle

ROA ist undefiniert, wenn das Gesamtvermögen Null oder negativ ist, was dieser Rechner kennzeichnet, anstatt ihn zu berechnen. Ein negativer ROA spiegelt lediglich einen Nettoverlust für den Zeitraum wider und ist für ein einzelnes Jahr nicht grundsätzlich alarmierend – junge oder zyklische Unternehmen verzeichnen oft einen solchen – aber ein anhaltend negativer ROA signalisiert, dass das Unternehmen keine Rendite auf das in seinen Vermögenswerten gebundene Kapital erwirtschaftet. Der ROA sagt auch nichts über die Qualität der Vermögenswerte oder die Art und Weise aus, wie Vermögenswerte in den Büchern bewertet werden (historische Anschaffungskosten im Vergleich zum Marktwert), sodass zwei Unternehmen mit identischem ROA sehr unterschiedliche zugrunde liegende Bilanzen haben können.