Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) ist eines der am häufigsten verwendeten Maßstäbe für die finanzielle Verschuldung. Es vergleicht die Schulden eines Unternehmens mit dem, was seine Eigentümer investiert haben, und zwar in einer einzigen Zahl, die Kreditgeber, Investoren und Manager zur Messung des finanziellen Risikos verwenden. Dieser Leitfaden erklärt, wie man ihn liest, warum das „richtige“ Niveau von der Branche abhängt und wie es mit anderen Verschuldungsquoten zusammenhängt.

Was Ihnen das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital verrät

D/E dividiert die gesamten Verbindlichkeiten durch das Eigenkapital. Ein Verhältnis von 1,0 bedeutet, dass ein Unternehmen zu gleichen Teilen durch Fremd- und Eigenkapital finanziert ist; unter 1,0 bedeutet mehr Eigenkapital als Schulden; über 1,0 bedeutet mehr Schulden als Eigenkapital. Die Kennzahl erfasst das finanzielle Risiko: Schulden gehen mit festen Verpflichtungen (Zinsen und Kapital) einher, die unabhängig von der Geschäftsentwicklung beglichen werden müssen, Eigenkapital hingegen nicht. Eine höhere Verschuldung kann die Rendite für die Aktionäre steigern, wenn die Dinge gut laufen, aber sie erhöht auch die Wahrscheinlichkeit einer Notlage, wenn die Einnahmen sinken.

Gut vs. schlecht hängt von der Branche ab

Es gibt kein universelles „gutes“ D/E. Asset-Light-Unternehmen wie Software und professionelle Dienstleistungen laufen oft deutlich unter 1,0, weil sie wenig Fremdkapital benötigen. Kapitalintensive Sektoren und Finanzsektoren – Banken, Versorgungsunternehmen, Immobilien, Fluggesellschaften, Telekommunikation – arbeiten regelmäßig über 2,0 und manchmal 5,0 oder höher, da stabile Cashflows und greifbare Sicherheiten eine höhere Kreditaufnahme unterstützen. Ein D/E von 3,0 könnte für ein Beratungsunternehmen alarmierend und für einen Energieversorger völlig normal sein. Vergleichen Sie ein Unternehmen immer mit seinen eigenen Branchenkollegen und nicht mit einem einzigen Schwellenwert.

Gesamtschulden vs. verzinsliche Schulden

Das Lehrbuchverhältnis verwendet alle Verbindlichkeiten im Zähler. In der Praxis verwenden Kreditanalysten häufig nur verzinsliche Schulden – Darlehen, Anleihen und Finanzierungsleasing – und schließen betriebliche Verbindlichkeiten wie Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen und Rückstellungen aus, die sich aus der Führung des Unternehmens und nicht aus seiner Finanzierung ergeben. Die verzinsliche Version ergibt eine niedrigere, konservativer wirkende Zahl. Beides ist nicht falsch, aber Sie müssen auf jedes Unternehmen, das Sie vergleichen, dieselbe Definition anwenden, sonst ist der Vergleich bedeutungslos.

Verwandte Verschuldungsquoten

D/E erzählt selten die ganze Geschichte. Langfristiges D/E entfernt kurzfristige Verbindlichkeiten, um die Strukturfinanzierung zu isolieren. Die Schuldenquote (Verbindlichkeiten : Vermögenswerte) drückt den Verschuldungsgrad als Bruchteil des Gesamtvermögens aus und liegt bei zahlungsfähigen Unternehmen zwischen 0 und 1. Der Eigenkapitalmultiplikator (Vermögen ÷ Eigenkapital) zeigt, wie weit das Vermögen über die Eigenkapitalbasis verteilt ist, und fließt direkt in die Eigenkapitalrenditeanalyse von DuPont ein. Wenn Sie diese zusammen lesen, erhalten Sie einen zuverlässigeren Überblick über die Zahlungsfähigkeit als jede einzelne Kennzahl.